江陵声测管现货供应

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电厂和港口的动力煤库存增长至多年来的高位水平，极大地动摇了煤价继续上涨的根基。同时，高温暴雨天气交织下，今夏动力煤需求不太可能出现历史性突破，供需基本面边际变化呈现偏空态势，令煤价弱势下跌。短期内动力煤价格弱势难改，但已经大幅贴水的期货盘面的跌幅难以超过现货。 入伏之际。
  消费和中转环节库存维持高位   受环保限产行业集中复产、全国多地提前入夏和动力煤供应增长缓慢等因素影响，46月，动力煤市场出现“淡季不淡”上涨行情。眼下刚刚入伏，动力煤市场却开始全面弱势下跌，有可能演绎“旺季不旺”走势。究其原因，主要是有关部门提前为今年的迎峰度夏做好了准备，当前电厂、港口等中下游环节的动力煤库存较为充裕。  
 从5月开始，国家发改委就提出多项举措来加强对煤价的调控。其中，调节煤炭库存是重要且见效最快的一项。国家发改委建议，生产、消费和中转环节确定1亿吨左右的煤炭可调节库存，对铁路直供的发电企业适度降低存煤可用天数，从而提高其他运输相对不便的发电企业的煤炭库存。   根据数据，截至5月末，产地煤炭企业的煤炭库存环比小幅下滑至6050万吨，全国各电网合计煤炭库存环比增加555万吨至6821万吨，全国主要港口的煤炭库存环比增加285万吨至3942万吨。按照这个统计口径，生产、消费和中转环节的煤炭库存合计达到1.68亿吨。除产地煤炭库存外，消费和中转环节的煤炭库存都已经超过了供给侧改革开始（2015年年底）之前的水平，尤其是中转环节港口煤炭库存基本回升至近年来的高位水平。
上述的库存变化体现出煤价上涨之后，消费和中转环节的采购思路逐渐由降库存转变为主动补库。此时，个别贸易商囤积居奇的行为极易造成煤价阶段性地快速上涨，然而，支撑煤价持续上涨的动力还是要看终端需求，一旦终端需求不及预期，贸易商积压的库存集中释放，很可能造成煤价阶段性地快速下跌。   6月以来，电厂和港口的煤炭库存继续增长，甚至是加速增长。以沿海地区六大发电集团的电厂为例，截至7月16日，沿海地区主要发电企业的煤炭库存升至2013年7月以来的高位，绝对库存高达1526万吨，库存可用天数为20.83天，基本与往年同期持平。以秦皇岛港为例，截至7月16日，秦皇岛港煤炭库存升至699万吨，占到实际场存能力的80%以上，远高于往年同期水平。   动力煤消费和中转环节库存维持高位将为平稳迎峰度夏打下基础，同时极大地动摇了煤价继续上涨的根基，如果未来实际需求不及此前预期，甚至不排除煤价下跌的可能性。   
 短期需求着重关注电力行业耗煤量   动力煤消费具有鲜明的季节性规律，一般在每年78月、11月至次年1月左右出现两个峰值，其间电力行业耗煤量的占比也会达到年内峰值，即在动力煤夏冬两个消费旺季里，电力行业耗煤量的增长可能是贡献最大的加之，为打赢蓝天保卫战，从去年冬天开始，很多高耗能工业企业被要求实施错峰限产或阶段性停产，今年夏天，为防范臭氧污染，各地煤化工、焦化、水泥等行业将再度实施错峰限产，这又将削弱传统旺季的工业耗煤量，某种程度上奠定了动力煤消费“旺季不旺”基础。
因此，判断未来两个月动力煤需求的边际变化，主要聚焦全社会用电量及火电发电量。   国家能源局公布的数据显示，根据新的产业划分标准调整了去年部分行业用电量数据之后，今年16月，全国全社会用电量32291亿千瓦时，同比增长9.4%其中，6月用电量5663亿千瓦时，同比增长8.0%分产业看，16月，第一产业用电量同比增长10.3%第二产业用电量同比增长7.6%拉动全社会用电量增长5.3个百分点；第三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长14.7%和13.2%分别拉动全社会用电量增长2.2和1.8个百分点，保持了今年以来较快增长的平稳势头，与互联网等信息技术联系密切的第三产业诸多行业用电量增速也持续高位运行。   以上虽是滞后数据，但反映出上半年我国宏观经济的平稳态势，正好与新鲜出炉的GDP数据相呼应。2018上半年我国GDP同比增长6.8%分季度看，一季度同比增长6.8%二季度增长6.7%   展望78月的用电量，第二产业用电量占比依然会是最大的但是从边际变化角度来看，由于工业企业将错峰限产，第二产业用电量占比是趋于下降的而第三产业与城乡居民生活用电量占比将显著提高。因此夏季天气将对78月动力煤需求的边际变化产生重要影响。  
  今夏天气将是高温暴雨交织为主   7月上旬，国已经经历了一轮高温与暴雨天气交错出现的极端天气。预计未来十天，四川盆地、华北北部和华南沿海等地依然多降雨，而黄淮、江淮、江南等地将有持续性高温，后期高温势力还将北抬至华北南部。   以三峡水库的入库流量为例，三峡水库已经分别在7月5日和7月14日接纳了两波长江上游洪水，其中14日2时三峡水库入库洪峰流量在每秒61000立方米左右，为今年以来最大入库洪峰。7月以来，三峡水库的入库流量整体远高于往年同期平均水平，近年来能与之相匹配的年份是2012年，当年夏季的水电发电量增长较快，而且水电出力几乎一直持续到10月份。   总体来看，今夏我国大部分地区气温高于往年同期，尤其是华北、黄淮等地高温天气异常突出，这将令火电企业日均耗煤量维持高位；与此同时，南方地区降水量高于往年同期，尤其是长江流域、珠江流域等水电站密集区，大概率是丰水年，这又为后期水电发电量的持续增长打下基础。两相权衡下，今夏动力煤需求不太可能出现历史性突破，与往年同期水平基本相当的概率较大。  
  陕蒙两地煤炭产量增长潜力较大   动力煤供应包括国产和进口两部分。公布2018年煤炭行业去产能任务时，国家发改委就强调，由总量性去产能转向系统性去产能、结构性优产能为主，统筹做好煤炭去产能和保供应等工作，促进供需总体平衡和价格基本稳定。因此，从政策面上看，市场对于今年动力煤国内产量增长的预期较强，但由于环保限产、安全生产检查等其他因素的影响，实际原煤产量增速不及预期。   国家统计局最新数据显示，16月，原煤产量累计完成17亿吨，同比增长3.9%增速比15月回落0.1个百分点，主要因为6月原煤产量增速进一步回落。   进口方面，海关数据显示，16月，国累计进口煤及褐煤14618.7万吨，同比增长9.9%增速比15月扩大了1.6个百分点，主要得益于有关部门再度放松对进口煤的限制力度。其中，6月我国进口煤及褐煤2546.7万吨，同比增长17.9%   展望下半年的动力煤供应形势，供应增长的重任恐怕仍将落在国内产量方面，因为人民币贬值压力可能限制进口煤数量的增长。原本从今年3月底开始，国家再次加强了对进口煤的限制措施，虽然6月份针对电力企业有所放松，但是目前限制并未完全解除。
当前人民币贬值压力不断加大的背景下，一方面，人民币贬值会削弱进口煤的价格优势；另一方面，外汇储备管理压力加大可能导致进口的口子不会扩得更大。   自煤炭行业实施供给侧改革以来，国原煤生产集中度重新提高。2017年，晋陕蒙三省区累计完成约23亿吨原煤产量，全国总产量中的占比升至66.8%接近2012年67%历史最高水平。今年前5个月，晋陕蒙三省区合计原煤产量94997.6万吨，全国总产量中的占比进一步提高至67.94%超过了历史最高水平。   以前5个月的分省区原煤产量数据来看，内蒙古、山西和陕西依次是产量前三甲，又以陕西的增速最为突出，其增量占到全国增量的57%内蒙古贡献了38%增量，山西只有5%而贵州、山东、安徽等省区的累计原煤产量增速则普遍不及全国平均4%增速，有的省份甚至是负增长。  
 下半年国内动力煤供应增量仍将集中在陕蒙地区，目前新核增的先进煤炭产能以及有效在建产能都主要集中在陕西和内蒙古，以淘汰落后产能为目的供给侧改革对其冲击将较小，若环保限产、安全生产检查等其他因素的影响不再进一步扩大，上述地区也充分具备增产潜力。    大幅贴水制约期货价格下跌节奏   综合供需两方面分析，78月动力煤市场极有可能出现需求边际增长乏力、被动去库存的阶段性弱势行情。高企的市场煤价格将从港口至产地逐步下跌。不过，截至7月16日收盘，动力煤期货1809合约报收619.8元/吨，较秦皇岛港5500大卡市场煤的现货价偏低51.2元/吨。这意味着期货市场已经充分体现了市场对于未来基本面的预期，预期没有变得更差的时候，如此大幅的贴水将制约动力煤期货1809合约的下跌节奏。   动力煤期货1809合约将在9月初迎来交割，越临近交割，期现价差越接近零。后市期现价差的收敛大概率是依赖现货价格的加速下跌，而非期货价格的上涨。当期现价差收窄之后，若动力煤市场供需基本面预期变得更加偏空，动力煤现货价格扩大跌幅，那么动力煤期货1809合约也将打开新的下跌空间。   综上所述，短期内动力煤期货1809合约弱势振荡的可能性较大，但下跌速度不会超过现货。电厂及港口煤炭去库存的情况、水电出力情况、产地原煤产量增速等因素将左右后市供需基本面的边际变化，进而影响动力煤价格的下跌节奏。


  今年上半年。马钢有效规避投资美国市场风险，积极抢抓“一带一路”沿线国家建设机遇，千方百计提供高端合格产品，钢材出口创汇达3.35亿美元，超去年同期，较好满足了东南亚、欧洲、南美和加拿大市场的钢材需求。   随着越来越多国家和地区响应“一带一路”倡议，今年以来，马钢积极抢抓机遇，与“一带一路”沿线国家工程承包方、设计方、代理商密切交流与合作，并充分推介马钢H型钢俄罗斯北极亚马尔天然气项目，彩涂板在智利酒店、巴基斯坦核电厂、印尼巴齐丹电厂、港珠澳大桥香港口岸、高铁南京南站等项目的成功应用案例，赢得客户信赖。上半年，越南客户青睐马钢钢材的高性价比和优良品质，订购了17.93万吨，创马钢钢材出口越南新高；南美地区和新加坡客户认定马钢热轧卷板、冷轧板、镀锌板、线材、彩涂板性能稳定、价格合理而加大采购，上半年订购量约为去年全年的1.4倍和2倍。   为规避美国市场风险、拓展海外贸易，马钢积极调整钢材出口策略，借助马钢美洲钢材公司的信息准确把握，重点瞄准加拿大和欧洲市场需求。中南美洲和欧洲地区的需求方，认为马钢钢材耐腐蚀、耐老化、耐持久等功能，特别是自清洁彩涂、隔热彩涂、抗静电彩涂具有优越的环保性能，用于电子半导体业、食品加工业、制药业、建筑业十分可靠，因而纷纷发来订单。上半年，马钢钢材出口加拿大、中南美洲地区和欧洲分别达3.27万吨、5.18万吨、9700吨。


经过多年的不懈实践，鞍钢集团走出了一条‘金融+实体’探索之路，鞍山攀枝花两地的企业均参与期货市场进行套期保值。鞍钢集团副总经理、鞍山钢铁董事长王义栋表示。这番话是7月14日，由鞍钢集团主办，鞍钢集团国际经济贸易有限公司(简称“鞍钢国贸”和永安期货承办，大商所特别支持的鞍钢集团-永安期货”产融结合研讨会上说的


永安期货和鞍钢国贸于今年3月份成立合资公司，创造了期货市场产业和金融融合发展的新起点，打造了市场合作的新模式。


产融结合新样板


此次研讨会以“产融对接合作创新”为主题，旨在探讨在铁矿石期货国际化之后，国内钢铁企业如何利用期货等衍生品市场提升市场风险管控能力、助力企业转型升级等一系列问题，这是双方一次全方位、宽领域的深度融合和对接。


中国证券报记者在研讨会上了解到为强强联合打造产融合作新模式，2018年3月，鞍钢国贸与永安期货已经合作成立鞍钢永安商品贸易有限公司，业内第一个由央企和期货公司组建的期现公司，打造了产融结合发展新样板，成为期货公司服务实体经济的优秀典范。


通过期货等衍生品工具，鞍钢股份基于市场和自身判断，可以以虚拟钢厂的模式放大产能、管理库存、虚拟采购，获取套保收益。王义栋在接受记者专访时说道。例如，公司判断原料价格将处于上涨周期时，以往的贸易中，公司没有渠道获取原料价格上涨收益，只能被动接受价格上涨。而现在通过参与期货等市场，则可以提前适当扩大买入铁矿石期货品种的数量，实现虚拟库存的增加，从而避免价格不断上涨导致的公司采购成本提升。同时，也可以通过期货公司提供的场外期权工具，买入铁矿看涨期权，获得原料价格上涨的收益，从而管理钢厂库存成本。


而对于鞍钢股份的企业套保需求和企业特点，永安期货则提供一揽子金融对接方案，通过期货市场全面服务实体产业发展。


鞍钢国贸与永安期货已经合作成立期现子公司既是双方深化合作的产物。永安期货总经理葛国栋说道。早在去年11月份，针对鞍钢国贸的套期保值特点和企业需求，公司提出成立合资公司共同在人才培养、信息共享等方面加强合作，得到鞍钢国贸的充分重视，短短四个月之后，永安期货和鞍钢国贸的合资公司即于今年3月份成立，创造了期货市场产业和金融融合发展的新起点，打造了市场合作的新模式。


葛国栋介绍称，双方合资公司正式运行之后，针对鞍钢股份在基差点价、原料采购、库存管理等方面的需求，合资公司开始利用期货等衍生品市场对接企业需求，提供了基差报价、期货套保等一系列产品服务，有效地提升了鞍钢股份从传统钢铁企业向数字化鞍钢的转变过程，通过期货等衍生品市场，切实助力传统钢铁企业实现转型升级，创造了产融结合的新模式，充分发挥了鞍钢股份的产业优势和永安期货的金融优势。


构建独特的运营体系


王义栋表示，2014年、2015年分别获得上期所和大商所自营席位，并向大商所申请建立了铁矿石期货交割厂库。2017年，大商所开展的铁矿石基差交易和期权试点项目中，鞍钢股份位列参与企业排名第二名。套保品种和模式上，已从黑色产业品种逐步拓展到有色品种，由传统的期货套保方式逐渐拓展到期权和基差点价交易的模式。


这一过程中，公司逐渐构建独特的运营体系；通过建立虚拟钢厂，发现利润拐点，及时锁定利润；利用期货管理库存，择机去库补库；利用期货价格发现功能，指导现货定价，合理控制销量。王义栋说道。


大商所总经理王凤海表示，中国衍生品市场发展至今，已上市47个商品期货品种、5个金融期货品种、3个期权品种，涵盖了农产品、金属、能源、化工、冶金和股指、利率等领域，走上了快速发展之路。党的十九大报告中，明确要求“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力”将“现代金融”归入到产业体系”中，强调金融是整个国民经济的一部分，与实体经济紧密联系、互相支撑。期货市场服务实体经济是现代化经济体系的重要特征，当前，国期货市场已经具备服务实体经济的基础和条件。


王凤海表示，下一步，大商所将坚持“保稳定、抓管理、促转型”工作方针，稳步推进向多元开放、国际一流衍生品交易所转型。继续上市更多品种、进一步丰富衍生工具，拓展服务实体经济的广度和深度。加快场外市场建设，更好地满足行业企业个性化风险管理需求；加快国际化进程，成为以人民币计价的国际大宗商品风险管理中心和定价中心；不断降低风险管理成本，提高运行质量效率，维护市场平稳、高效、安全运行；持续加大市场培育工作力度，鼓励更多行业企业正确使用衍生品市场。


葛国栋表示，当前，国内和国际经济形势相对复杂，随着供给侧改革的推进，产业的兼并整合、转型升级已经站在一个十字路口，产业链企业的集中度和规模化将会进一步提高。同时，多元开放的期货市场形成过程之中将对产业链企业产生巨大的影响。从油脂油料行业的发展情况来看，随着产业链企业逐渐应用期货工具，国内压榨企业数量已经从2000年的几千家整合到现在个位数企业。当前，只有企业能运用好期货工具，才能在市场竞争中拥有话语权和竞争力。对于钢铁行业来说，大商所铁矿石期货国际化以后，国际大型矿企和国际投行都在积极关注和逐步参与大连铁矿石期货的交易，加上国内期货市场已上市的螺纹钢焦煤、焦炭等产业链品种，具有中国特色的黑色产业链品种定价体系基本形成。


未来钢价承压。7月16日，根据国家统计局公布的数据，6月，全国粗钢产量达8020万吨，同比增长7.5%日均产量为267.33万吨，环比上升2.15%粗钢日均产量是继45月后，连续第三个月创造历史新高。界面新闻记者援引兰格中国粗钢日产再创新高。钢铁网首席分析师马力称，从6月公布的数据看，环保限产对全国钢铁产量的影响微乎其微。虽有少部分钢厂被限制高炉生产，但钢厂通过多加废钢可减少高炉限产的影响。同时，其他未限产的钢厂包括部分电弧炉钢厂，弥补了被限产钢厂减少的产量。马力说。兰格钢铁研究中心分析师徐莉颖表示，上一周，河北、唐山非采暖季限产的文件从坊间传闻到正式发布，明显缓解了之前市场对高产量、库存拐点引发的担忧，一些下游行业不错的产销数据，也给市场增加了信心，导致螺纹钢期货价格向4000元/吨大关冲刺，创下新高。马力表示，随着利好消息已经释放，环保政策的刺激作用在减弱，夏季高温多雨的天气对于刚性需求有一定影响，加之限停产企业整改完成，资源投放或增加，预计本周或后期钢市冲高回落是大概率事件。徐莉颖认为，短期看，市场因环保打了一剂强心剂，但利好能否持续，还要着重观察后期供给侧的释放程度。上周后期钢价再次攀升后，市场成交的反应并不理想，高价位出现观望，意味着价格在高位还将出现震荡，但环保和低库存的支撑，至少能保证市场淡季不淡。




 






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